近期美元指數(shù)沖破100關(guān)口，強(qiáng)美元周期超乎多方預(yù)期。同時(shí)，中美利差倒掛現(xiàn)象增多，機(jī)構(gòu)預(yù)期倒掛將持續(xù)一段時(shí)間。在此背景下，人民幣匯率走勢(shì)引起較多關(guān)注。

　　人民幣匯率會(huì)出現(xiàn)大幅貶值嗎？機(jī)構(gòu)分析指出，人民幣匯率可能承受一定調(diào)整壓力，但風(fēng)險(xiǎn)可控。人民幣匯率將保持基本穩(wěn)定，呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，發(fā)揮匯率在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)和調(diào)節(jié)國(guó)際收支中的自動(dòng)穩(wěn)定器功能。

　　美元指數(shù)盤(pán)中破百

　　4月12日盤(pán)中美元指數(shù)再次站上100，截至當(dāng)日16時(shí)30分，最高至100.23，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新高。至此，美元指數(shù)已連續(xù)3日盤(pán)中突破100。

　　“受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員言論提振，美元指數(shù)盤(pán)中突破100?！迸d業(yè)研究報(bào)告提到，近期公布的美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，面對(duì)嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)展現(xiàn)出更強(qiáng)硬姿態(tài)，不排除于5月啟動(dòng)縮表，還可能擴(kuò)大單次加息幅度。

　　歐美經(jīng)濟(jì)與政策差異重新擴(kuò)大，也刺激了美元指數(shù)走強(qiáng)。西部證券首席宏觀分析師張靜靜分析，俄烏局勢(shì)加劇歐洲通脹壓力，其經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，歐洲央行上半年加息預(yù)期不升反降。而美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期并未減弱，政策預(yù)期層面的美強(qiáng)歐弱現(xiàn)象再度顯現(xiàn)，支持美元走強(qiáng)。建信期貨研報(bào)指出，由于在美元指數(shù)構(gòu)成中，歐元、英鎊權(quán)重分別達(dá)57.6%、11.9%，合計(jì)達(dá)69.5%，因此美元指數(shù)受歐系貨幣匯率波動(dòng)影響較大。

　　自2021年6月底以來(lái)，美元指數(shù)持續(xù)波動(dòng)上行，累計(jì)漲超11%，無(wú)論是持續(xù)時(shí)間還是上漲幅度，都超出機(jī)構(gòu)預(yù)期。部分市場(chǎng)人士提示，美元加息周期剛開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整步伐很可能進(jìn)一步加快，目前還看不到美元指數(shù)轉(zhuǎn)向的信號(hào)，強(qiáng)美元或成為今年影響國(guó)際市場(chǎng)的一項(xiàng)關(guān)鍵變量。

　　人民幣匯率表現(xiàn)堅(jiān)挺

　　歷史上，當(dāng)美元指數(shù)走強(qiáng)，特別是連續(xù)走強(qiáng)時(shí)，往往對(duì)應(yīng)著外匯市場(chǎng)波動(dòng)及非美貨幣貶值。面對(duì)美元指數(shù)沖破100，目前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定。

　　4月12日，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率16時(shí)30分收盤(pán)價(jià)報(bào)6.3711元，與3月底水平基本相當(dāng)。目前，人民幣對(duì)美元匯率仍處于過(guò)去4年來(lái)的高位。

　　與其他一些非美貨幣相比，人民幣匯率的走勢(shì)堅(jiān)挺。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月以來(lái)，歐元、英鎊、加元對(duì)美元貶值幅度均超過(guò)1%，日元對(duì)美元更貶值了3%以上。同期，反映人民幣對(duì)一籃子貨幣平均匯率的CFETS人民幣匯率指數(shù)不降反升。

　　“美元指數(shù)上行未能帶動(dòng)美元兌人民幣匯率突破重要技術(shù)位置?！迸d業(yè)研究分析，境內(nèi)美元“緩沖墊”仍在發(fā)揮作用。海通證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)此前提示，前兩年境內(nèi)積累的充裕美元流動(dòng)性，可起到熨平匯率波動(dòng)的作用。

　　但有別于之前一路向上的走勢(shì)，近期人民幣匯率雙向波動(dòng)的特征更加明顯。3月，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率一度較快回調(diào)，當(dāng)月累計(jì)小幅貶值322個(gè)基點(diǎn)，是今年以來(lái)首次出現(xiàn)月度貶值。機(jī)構(gòu)人士指出，前期支撐人民幣匯率連續(xù)升值的一些因素正發(fā)生變化，未來(lái)美元指數(shù)走勢(shì)仍將是影響人民幣對(duì)美元匯率運(yùn)行的重要因素。

　　呈現(xiàn)雙向波動(dòng)

　　近期，國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)均有新的變化。無(wú)論是美元指數(shù)沖上100，還是中美利差罕見(jiàn)倒掛，很大程度上是這些變化在匯率、利率層面的反映。展望未來(lái)，分析人士認(rèn)為，人民幣匯率或向貶值方向移動(dòng)，但不存在大幅貶值基礎(chǔ)，當(dāng)前匯率水平具有合理波動(dòng)空間。

　　一方面，人民幣匯率將根據(jù)內(nèi)外部形勢(shì)變化而變化。近期，機(jī)構(gòu)提示的變化包括：國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；出口增速可能放緩，帶動(dòng)貿(mào)易順差回落等。鑒于此，機(jī)構(gòu)人士稱，未來(lái)人民幣匯率自高位回調(diào)的概率上升。若美元指數(shù)進(jìn)一步?jīng)_高，人民幣匯率短期調(diào)整壓力將加大。

　　另一方面，人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，經(jīng)常項(xiàng)目保持大幅順差，以及服務(wù)貿(mào)易逆差縮減，使人民幣匯率具備有利的國(guó)際收支條件。中金公司研報(bào)指出，未來(lái)即便貿(mào)易順差有所回落，絕對(duì)值仍有望保持在較高水平。

　　中信證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣匯率或面臨階段性貶值壓力，但出現(xiàn)單邊持續(xù)貶值的概率不大，且目前6.37元左右的匯率水平也可以承受適度波動(dòng)。預(yù)計(jì)人民幣匯率彈性將增大，整體或呈現(xiàn)雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)。