一、業(yè)務(wù)簡述 人民幣對外匯期權(quán)組合是指客戶同時買入一個和賣出一個幣種、期限、合約本金相同的人民幣對外匯普通歐式期權(quán)所形成的組合。人民幣對外匯期權(quán)組合屬于我行匯率類代客風(fēng)險管理產(chǎn)品的一種,可根據(jù)客戶需求按照幣種、期限、交割匯率和金額等要素進(jìn)行靈活設(shè)定。目前我行有外匯看跌期權(quán)組合和外匯看漲期權(quán)組合兩種產(chǎn)品供客戶選擇。 外匯看跌期權(quán)組合:指客戶針對未來的實際結(jié)匯需求,買入一個執(zhí)行價格較低(以一單位外匯折合人民幣計量執(zhí)行價格,以下同)的外匯看跌期權(quán),同時賣出一個執(zhí)行價格較高的外匯看漲期權(quán)。 外匯看漲期權(quán)組合:指客戶針對未來的實際購匯需求,賣出一個執(zhí)行價格較低的外匯看跌期權(quán),同時買入一個執(zhí)行價格較高的外匯看漲期權(quán)
二、適用對象 ?。ㄒ唬┲腥A人民把共和國境內(nèi)設(shè)立的企事業(yè)單位、國家機(jī)關(guān)、社會團(tuán)體、部隊等,包括外商投資企業(yè),均可向我行申請辦理人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù)。 ?。ǘ└鶕?jù)國家外匯管理政策,人民幣期權(quán)業(yè)務(wù)實行時需原則??蛻舻南铝型鈪R收支可向我行申請辦理人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù): 1. 經(jīng)常項目項下外匯收支 2. 下列范圍的資本項目外匯收支: (1)償還銀行自營外匯貸款 ?。?)償還經(jīng)外匯局登記的境外借款 (3)經(jīng)外匯局登記的境外直接投資外匯收支 ?。?)經(jīng)外匯局登記的外商投資企業(yè)外匯資本金收入 ?。?)經(jīng)外匯局登記的境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外上市的外匯收入 3. 客戶的人民幣資金可向我行申請辦理人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù),客戶期權(quán)外匯的使用應(yīng)符合外匯管理規(guī)定。
三、特色優(yōu)勢 1. 相較于使用買入期權(quán)進(jìn)行套期保值,客戶敘做期權(quán)組合交易通過賣出期權(quán)收入的期權(quán)費可以抵消買入期權(quán)所支付的期權(quán)費,達(dá)到節(jié)省交易成本的目的。但同時客戶也通過賣出期權(quán),為到期日可能發(fā)生的結(jié)匯收入和購匯支出分別設(shè)定了上限和下限,放棄了部分潛在收益。 2. 相較于使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯進(jìn)行套期保值,客戶敘做期權(quán)組合交易將結(jié)匯、購匯成本鎖定在一個可選擇的區(qū)間,而不僅是當(dāng)前的遠(yuǎn)期匯率點,更加靈活,可以滿足客戶個性化需求。
四、業(yè)務(wù)示例 案例(一):外匯看跌期權(quán)組合 某企業(yè)將在一個月后收到一筆美元出口貨款。為規(guī)避美元貶值風(fēng)險,該客戶向工行購買一個人民幣對美元、期限為1個月、本金為100萬美元的歐式看跌期權(quán),執(zhí)行價格為6.4745;同時向工行賣出一個貨幣對、期限、本金相同的歐式看漲期權(quán),執(zhí)行價格為6.5745。如果在期權(quán)到期時,市場即期匯率為6.3745,則客戶對買入的看跌期權(quán)行權(quán),工行對看漲期權(quán)放棄行權(quán),客戶按照6.4745的價格向工行賣出100萬美元。如果到期時市場即期匯率為6.6745,客戶放棄對看跌期權(quán)行權(quán),工行對看漲期權(quán)行權(quán),客戶應(yīng)履行以6.5745的價格向工行賣出100萬美元的義務(wù)。在上述第一種情況下,客戶結(jié)匯價格優(yōu)于市場價格;而在上述第二種情況下,客戶失去了以更有利的價格進(jìn)行結(jié)匯的機(jī)會。通過敘做期權(quán)組合交易,客戶在合約簽訂日即將未來結(jié)匯收入鎖定在647.45~657.45萬元的區(qū)間,減少了未來的不確定性。 案例(二):外匯看漲期權(quán)組合 某企業(yè)需要在一個月后用美元支付進(jìn)口貨款。為規(guī)避美元升值風(fēng)險,該客戶向工行賣出一個人民幣對美元、期限為1個月、本金為100萬美元的看跌期權(quán),執(zhí)行價格為6.4745;同時向工行購買一個貨幣對、期限、本金相同的歐式看漲期權(quán),執(zhí)行價格為6.5745。如果在期權(quán)到期時,市場即期匯率為6.6745,客戶對買入的看漲期權(quán)行權(quán),以6.5745的價格向工行買入100萬美元;如果到期時市場即期匯率為6.3745,則客戶對買入的看漲期權(quán)放棄行權(quán),工行對看跌期權(quán)行權(quán),客戶應(yīng)履行以6.4745買入100萬美元的義務(wù)。在上述第一種情況下,客戶購匯價格優(yōu)于市場價格;而在上述第二種情況下,客戶失去了以更有利的價格購匯的機(jī)會。通過敘做期權(quán)組合交易,客戶在合約簽訂日即將未來購匯成本鎖定在647.45-657.45萬元的區(qū)間,減少了未來的不確定性。
五、開辦條件 1. 按照外匯管理規(guī)定可辦理即期結(jié)售匯的外匯收支,均可辦理人民幣外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)。 2. 按照外匯管理規(guī)定,客戶可辦理外匯看跌風(fēng)險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合或外匯看漲風(fēng)險逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù),人民幣外匯期權(quán)組合類型限于普通歐式期權(quán)。
六、開通流程 ?。ㄒ唬┛蛻粼u估、風(fēng)險揭示與客戶確認(rèn) 客戶在申請辦理人民幣對外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)前,須先由工行具有業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)限的一級分行或二級分行使用《客戶評估表》對客戶成熟程度進(jìn)行評估。工行同時向客戶提供書面風(fēng)險提示函,經(jīng)客戶簽字確認(rèn)后,一式兩份,銀行與客戶各執(zhí)一份。在對客戶整體情況進(jìn)行評估的基礎(chǔ)上,工行對客戶擬開辦業(yè)務(wù),就是否完全理解交易條款、是否完全理解風(fēng)險揭示內(nèi)容、是否具有必要風(fēng)險承受能力、是否承諾承擔(dān)交易潛在損失,是否存在誤導(dǎo)客戶不當(dāng)營銷行為、交易目的與相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債情況等事項,逐項取得客戶書面確認(rèn)。只有客戶完整填寫上述內(nèi)容后,工行方可接受客戶委托,以確保與有真實貿(mào)易背景的客戶敘做與其風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的人民幣對外匯期權(quán)組合交易。 ?。ǘ┖炇鹂倕f(xié)議 工行接受客戶委托申請后,將審核客戶人民幣對外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)資格。客戶通過審核后,須先與工行簽訂《中國工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)總協(xié)議》及《中國工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)補充協(xié)議》一式兩份,銀行與客戶各執(zhí)一份。簽署協(xié)議的分支行負(fù)責(zé)保管協(xié)議書原件,同時須將復(fù)印件送交上級行保管。 (三)交易成交 客戶申請與工行辦理人民幣對外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù),須提供基礎(chǔ)商業(yè)合同,經(jīng)審核通過后,填寫業(yè)務(wù)申請書。工行受理客戶委托成交后,應(yīng)向客戶出具有關(guān)確認(rèn)書,并向客戶收取以人民幣形式繳納的期權(quán)費(如有)。 ?。ㄋ模┛蛻艉霞s到期日審核及交割 在期權(quán)組合合約到期日,客戶可通知工行對其買入期權(quán)執(zhí)行行權(quán)操作,工行根據(jù)外匯管理局關(guān)于人民幣對外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定,審核客戶提交的有效憑證及(或)商業(yè)單據(jù),與客戶辦理交割。 期權(quán)組合合約到期日客戶如放棄行權(quán),工行可選擇對客戶賣出的期權(quán)執(zhí)行行權(quán)或放棄行權(quán)操作。如工行行權(quán),客戶應(yīng)提交有效憑證及(或)商業(yè)單據(jù),并按合約進(jìn)行交割。如工行放棄行權(quán),客戶可憑相關(guān)單證敘做一筆即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。 ?。ㄎ澹┨厥馇闆r處理 客戶如因基礎(chǔ)商業(yè)合同發(fā)生變更而導(dǎo)致外匯收支的現(xiàn)金流全部或部分消失,在提供變更證明材料及承諾書并經(jīng)工行審核確認(rèn)后,工行可以在期權(quán)到期日之前為客戶辦理期權(quán)組合的全額或部分金額提前反向平倉。
七、服務(wù)渠道與時間 符合準(zhǔn)入條件的客戶可以在營業(yè)時間內(nèi)向具有人民幣對外匯期權(quán)業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)的一級分行或二級分行申請辦理人民幣對外匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)。
八、操作指南 客戶向工行申請辦理期權(quán)組合業(yè)務(wù),還需提供相關(guān)材料并協(xié)助工行完成如下主要工作: (一)與工行簽訂《中國工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)總協(xié)議》及《中國工商銀行結(jié)售匯業(yè)務(wù)補充協(xié)議》,并填寫《客戶評估表》。 (二)客戶應(yīng)仔細(xì)閱讀工行提供的《風(fēng)險提示函》,應(yīng)完全理解交易條款及潛在風(fēng)險。 ?。ㄈ┡浜瞎ば型瓿杀M職調(diào)查工作。 ?。ㄋ模┛蛻粝蚬ば刑峤徽降臉I(yè)務(wù)申請書,隨后由分行向總行提交交易申請,經(jīng)總行確認(rèn)成交后,由分行向客戶出具交易確認(rèn)書,以此作為正式交易憑證反饋客戶。 業(yè)務(wù)申請書是衍生交易重要文件,客戶需謹(jǐn)慎對待。業(yè)務(wù)申請書內(nèi)容包括但不限于: 1. 客戶進(jìn)行衍生交易的目的,擬敘做衍生交易結(jié)構(gòu)、期限、幣種、金額等交易主要信息。 2. 客戶擬通過衍生交易進(jìn)行套期保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債(含收入或支出,下同)的相關(guān)情況及其真實性,基于該項基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債已經(jīng)辦理且尚未結(jié)清的衍生交易情況(對于套期保值交易)。 3. 工行在營銷過程中是否存在不良銷售行為。 ?。ㄎ澹┰诤霞s規(guī)定的行權(quán)日,如客戶或工行一方選擇行權(quán),雙方將按照約定的執(zhí)行價格進(jìn)行外匯交割。在合約存續(xù)期間,工行將定期向客戶提供外匯期權(quán)組合的市值評估結(jié)果,以便客戶對交易進(jìn)行動態(tài)管理。
九、風(fēng)險提示 ?。ㄒ唬﹨R率風(fēng)險 本產(chǎn)品實質(zhì)上是一種人民幣外匯交割權(quán)利的交易。期權(quán)到期日,如果客戶和工行均選擇放棄行權(quán),客戶只能按照到期當(dāng)日的即期匯率敘做結(jié)售匯業(yè)務(wù),從而損失期初支付的期權(quán)費(如有);如果工行選擇行權(quán),客戶須按照工行買入期權(quán)的執(zhí)行價格與工行進(jìn)行交割,該執(zhí)行價格一定劣于市場即期價格,客戶的損失金額與二者偏離程度以及名義本金正相關(guān)。 ?。ǘ┦兄翟u估風(fēng)險 客戶與工行敘做期權(quán)交易,面臨期權(quán)市值波動的風(fēng)險。人民幣對外匯期權(quán)組合市值主要由即期價格、波動率、遠(yuǎn)期價格、人民幣收益率、到期剩余時間等因素決定。在存續(xù)期內(nèi),如果上述因素發(fā)生變化,交易市值可能受到不利影響。 ?。ㄈ┍WC金風(fēng)險 工行在交易前有權(quán)要求客戶為所賣出期權(quán)繳納約定比例的保證金或其他擔(dān)保,并在交易存續(xù)期內(nèi)依據(jù)市場變化情況要求客戶追加。當(dāng)客戶發(fā)生違約事件時,工行有權(quán)對交易進(jìn)行強制平倉,如平倉發(fā)生損失,工行有權(quán)從客戶保證金賬戶或其他賬戶扣劃抵補,客戶保證金可能由此發(fā)生損失。 (四)法律風(fēng)險 客戶應(yīng)完全理解文本的各項規(guī)定,依據(jù)自身判斷獨立做出決策;客戶應(yīng)考慮到不可抗力及意外事件,對于由此導(dǎo)致的任何損失,客戶須自行承擔(dān),工行對此不承擔(dān)任何責(zé)任。
十、注意事項 相關(guān)業(yè)務(wù)需有真實業(yè)務(wù)背景,人民幣外匯期權(quán)組合交易時效性要求較高,操作中應(yīng)避免由于市場價格波動造成損失。
十一、名詞解釋 歐式(European)期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利,期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利。 看漲期權(quán)(Call Option)是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的費用后,即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi),按事先約定的價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利,但不承擔(dān)必須買進(jìn)的義務(wù)。而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi),應(yīng)期權(quán)買方的要求,以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格賣出特定資產(chǎn)。 看跌期權(quán)(Put Option)是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的費用后,即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi),按事先約定的價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量特定資產(chǎn)的權(quán)利,但不承擔(dān)必須賣出的義務(wù)。而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi),應(yīng)期權(quán)買方的要求,以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格買入特定資產(chǎn)。
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